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合約交易常見問題

清算與部分清算指南

了解 ZMO 清算機制的運作方式——觸發時機、部分清算如何保護您的保證金，以及四種降低合約倉位清算風險的策略。

Lulu Liu

8 分鐘

2026年7月3日

什麼是清算？為何會發生清算？

清算實際上是一項用來保護交易者的機制，其設計目的是避免交易者產生超過其保證金餘額的虧損。為防止此情況發生，系統會為每種合約類型設定一個最低保證金要求，稱為維持保證金。當交易者的保證金餘額達到或低於維持保證金要求時，系統就會啟動清算流程。倉位遭清算時將被平倉，您保證金中的所有資金會用於彌補虧損，因此保證金餘額將歸零。

什麼是部分清算？

部分清算指的是僅平掉交易者倉位的一部分，以符合維持保證金要求，而不是一次性平掉整個倉位。這有助於降低潛在虧損，並保護交易者的保證金餘額不至於變為零，同時仍能在市場中保留部分原始倉位。

什麼是強制市價買／賣？為何會發生？

強制市價買／賣指的是交易系統自動代表交易者執行買／賣市價單，以將未實現利潤轉為已實現利潤的情況。這通常發生於交易者的倉位因保證金不足而有清算風險，或未能符合維持保證金要求時。強制市價買／賣的目的是降低潛在虧損，並保護交易者剩餘的保證金餘額。

發生清算或部分清算時會發生什麼事？

清算發生時，系統將接管您的倉位與剩餘保證金餘額，並嘗試以清算價格平掉該倉位（或其中一部分）。

若該倉位無法在清算價格平倉，系統將向 ZMO 保險基金尋求額外保證金，以進一步調升或調降價格，提高成功平倉的機率。

若在這些調整後倉位仍未平倉，系統將啟動自動減倉 (ADL) 流程。此流程會有系統性地將被清算的倉位與相反方向的倉位進行配對，雙方倉位規模會持續減少，直到被清算的倉位完全平倉為止。清算引擎進行自動減倉的優先順序，取決於對手方倉位的獲利與槓桿水準。

*在對沖模式下，發生清算時，您在該市場中的多倉與空倉將同時被清算。部分清算流程會優先嘗試平掉您在該市場中「完全對沖」的倉位規模。若平掉完全對沖倉位規模後保證金餘額仍不足，未完全對沖的倉位規模也將被清算。

系統如何判定何時啟動清算、部分清算或強制市價買／賣流程？

開倉時，系統會為您計算清算價格供參考。若標記價格穿越您的清算價格，即表示您的保證金餘額已不足以符合維持保證金要求。此時，系統會視情況自動觸發清算、部分清算或強制市價買／賣流程。

標記價格：作為「公平價格」，是依據多個價格來源計算得出的指數價格。為防止市場操縱及大量用戶同時被清算，ZMO 使用標記價格作為啟動清算、部分清算或強制市價買／賣流程的依據。

如何避免清算與超出預期的虧損？

為降低清算或超出預期虧損的風險，可考慮採用以下策略：

1. 監控維持保證金要求並選擇適當的槓桿

舉例來說，BTC 永續合約要求名義價值 0.5% 的維持保證金（最低風險限額設定），而 LTC 永續合約則要求 1.5%（最低風險限額設定）。請注意，不同的合約可能有不同的維持保證金要求。

選擇適當的槓桿倍數也有助於避免清算，因為槓桿會影響您被清算的機率。槓桿越高，可用作保證金的資金比例就越低。

	比特幣 (BTC)	以太幣 (ETH)	萊特幣 (LTC)
槓桿	100 倍	100 倍	50 倍
初始保證金	1.0%	1.0%	2.0%
維持保證金	0.5%	0.5%	1.5%

2. 追蹤您的清算價格，並依需要補足保證金餘額

當標記價格接近您的清算價格時，請為保證金餘額增加資金，以防止兩者之間的差距被拉近。您可透過將更多資產存入合約錢包來達成此目的。

3. 設定停損點，並在清算發生前平倉

預先設定停利／停損 (TP/SL) 設定，或提前建立停損訂單。若市場價格走勢偏離您的預期，系統將依您預先設定的觸發價格觸發停利／停損設定或停損訂單。請注意，在高度波動的市場中，停利／停損訂單可能無法如預期般完全成交。

4. 依您願意承受的風險水準分配資金

除了上述策略外，也請管理好您的保證金餘額，以避免非預期的虧損。

舉例來說：

假設您已獲利 1,000 USDT，但只願意承擔 500 USDT 的風險。您可將 500 USDT 轉回現貨錢包，以避免系統自動補充保證金時放大您不願承擔的風險。

初始保證金如何計算？

初始保證金 = 名義價值 × ( 初始保證金% + Taker 手續費% × 2 )

名義價值 = 標記價格 × 倉位規模 × 合約乘數

舉例來說，當您在以下條件下買入 BTC-PERP 多倉合約：

- 市場價格：40,000 USDT

- 標記價格：40,001 USDT

- 倉位規模：10,000（份合約）

- 合約乘數：0.00001

- 初始保證金：1.00%

- Taker 手續費%：0.05%

在上述條件下，此倉位的初始保證金為：40,001 × 10,000 × 0.00001 × ( 1% + 0.05% × 2 ) = 44.0011 USDT

單向模式下的維持保證金（倉位保證金）如何計算？

維持保證金 = 名義價值 × ( 維持保證金% + Taker 手續費% + | 資金費率% | )
*持有多倉時，若資金費率為負，則設為 0%；持有空倉時，若資金費率為正，則設為 0%。*

名義價值 = 標記價格 × 倉位規模 × 合約乘數

舉例來說，當您在以下條件下買入 BTC 多倉合約：

- 市場價格：40,000 USDT

- 標記價格：40,001 USDT

- 倉位規模：10,000（份合約）

- 合約乘數：0.00001

- 維持保證金：0.50%

- Taker 手續費%：0.05%

- 資金費率%：0.01%

在上述條件下，此倉位的維持保證金為：40,001 × 10,000 × 0.00001 × ( 0.5% + 0.05% + | 0.01% | ) = 22.40056 USDT

對沖模式下的維持保證金（倉位保證金）如何計算？

維持保證金 = min( 多倉規模, | 空倉規模 | ) × 進場價格 × 合約乘數 × 費率 + ( | 倉位規模 | - min( 多倉規模, | 空倉規模 | ) ) × 合約乘數 × 標記價格 × 費率

費率 = 維持保證金% + Taker 手續費% + | 資金費率% |

*持有多倉時，若資金費率為負，則設為 0%；持有空倉時，若資金費率為正，則設為 0%。*

舉例來說，當您在以下條件下持有 BTC 倉位：

- 市場價格：40,000 USDT

- 標記價格：40,001 USDT

- 多倉規模：+20,000（份合約）

- 多倉進場價格：39,000 USDT

- 空倉規模：-10,000（份合約）

- 空倉進場價格：39,990 USDT

- 合約乘數：0.00001

- 維持保證金：0.50%

- Taker 手續費%：0.05%

- 資金費率%：0.01%

因此，多倉的維持保證金為：

min( 20000, | -10000 | ) × 39,000 × 0.00001 × ( 0.5% + 0.05% + | 0.01% | ) + ( 20000 - min( 20000, | -10000 | ) ) × 0.00001 × 40,001 × ( 0.5% + 0.05% + | 0.01% | ) = 44.24056

空倉的維持保證金為：

min( 20000, | -10000 | ) × 39,990 × 0.00001 × ( 0.5% + 0.05% ) + ( | -10000 | - min( 20000, | -10000 | ) ) × 0.00001 × 40,001 × ( 0.5% + 0.05% ) = 21.9945

單向模式下的清算價格如何計算？

多倉清算價格 = (名義價值 − (可用餘額 + 倉位保證金)) ÷ ( (1 − 費率) × 倉位規模 × 合約乘數 )

空倉清算價格 = (名義價值 + (可用餘額 + 倉位保證金)) ÷ ( (1 + 費率) × 倉位規模 × 合約乘數 )

名義價值 = 標記價格 × 倉位規模 × 合約乘數

倉位保證金 = 名義價值 × 費率

費率 = 維持保證金% + Taker 手續費% + | 資金費率% |

*持有多倉時，若資金費率為負，則設為 0%；持有空倉時，若資金費率為正，則設為 0%。*

舉例來說，您持有以下條件的 BTC 永續合約多倉：

- 倉位規模：10,000 份合約

- 合約乘數：0.00001

- 進場價格：40,000 USDT

- 標記價格：41,000 USDT

- 維持保證金%：0.50%

- Taker 手續費%：0.05%

- 資金費率%：0.01%

- 可用餘額：300 USDT

在上述條件下，此多倉的清算價格為：

( 41,000 × 10,000 × 0.00001 − ( 300 + 41,000 × 10,000 × 0.00001 × ( 0.5% + 0.05% + | 0.01% | ) ) ) ÷ ( (1 − ( 0.5% + 0.05% + | 0.01% | ) ) × 10,000 × 0.00001 ) = 37,983.10539